Die Europäische Zentralbank hat die Leitzinsen zum zweiten Mal im Jahr 2026 angehoben. Der für die Geldpolitik wichtige Einlagensatz steigt um 0,25 Prozentpunkte auf 2,50 Prozent. Die Notenbank reagiert damit auf erneut zunehmenden Inflationsdruck, der vor allem von den deutlich gestiegenen Energiepreisen ausgeht. An den europäischen Finanzmärkten sorgte die Entscheidung am Donnerstag für zusätzlichen Druck.
Der DAX reagierte am 10. September 2026 mit Verlusten auf das Zusammenspiel aus höheren Zinsen, steigenden Anleiherenditen und einem kräftigen Ölpreisanstieg. Zum Ende des regulären Xetra-Handels notierte der deutsche Leitindex bei rund 25.400 Punkten und damit etwa 0,7 Prozent unter dem Schlussstand des Vortages. Besonders belastend war, dass höhere Energiepreise zugleich die Inflationsrisiken erhöhen und die Aussicht auf eine länger restriktive Geldpolitik verstärken.
Mit der jüngsten Entscheidung setzt die EZB ihre geldpolitische Straffung fort. Der Einlagensatz steigt von 2,25 auf 2,50 Prozent. Bereits zuvor hatte die Zentralbank im Jahr 2026 die Zinsen angehoben. Die EZB erhöht die Leitzinsen damit zum zweiten Mal in diesem Jahr.
Hintergrund ist die Entwicklung der Verbraucherpreise im Euroraum. Die Inflation war zuletzt wieder deutlich über das mittelfristige Ziel der EZB von zwei Prozent gestiegen. Ein wesentlicher Faktor sind höhere Energiepreise. Die Zentralbank erwartet für 2026 inzwischen eine durchschnittliche Inflationsrate von 3,0 Prozent. Für 2027 wurde die Prognose auf 2,5 Prozent angehoben.
Gleichzeitig zeigt sich die Wirtschaft im Euroraum nach Einschätzung der EZB etwas robuster als zuvor angenommen. Für 2026 erwartet die Zentralbank nun ein Wirtschaftswachstum von 0,9 Prozent. Im Juni hatte die Prognose noch bei 0,8 Prozent gelegen. Damit steht die EZB vor dem Problem, den erneuten Inflationsdruck einzudämmen, ohne die Konjunktur übermäßig zu belasten.
Zusätzlichen Druck erzeugte am Donnerstag der internationale Ölmarkt. Der Preis für ein Barrel der Nordseesorte Brent stieg zeitweise um rund vier Prozent und erreichte etwa 105 Dollar. Damit setzte sich der kräftige Preisauftrieb der vergangenen Wochen fort.
Auslöser sind vor allem Sorgen über die Versorgung aus dem Nahen Osten. Angriffe auf Schiffe und erhebliche Einschränkungen wichtiger Transportwege haben die Unsicherheit über das verfügbare Angebot erhöht. Besonders die Lage rund um die Straße von Hormus ist für den Weltmarkt von großer Bedeutung, weil ein erheblicher Teil der internationalen Öltransporte durch die Region verläuft.
Steigende Rohölpreise wirken sich nicht nur direkt auf Kraftstoff und Heizenergie aus. Sie können auch Transport-, Produktions- und Logistikkosten erhöhen. Genau dieser mögliche Übertragungseffekt ist für Zentralbanken relevant. Bleibt Energie über einen längeren Zeitraum teuer, könnten sich Preissteigerungen auf weitere Bereiche der Wirtschaft ausweiten.
Für den Aktienmarkt ergibt sich daraus eine schwierige Kombination. Höhere Leitzinsen verteuern grundsätzlich die Finanzierung für Unternehmen und Verbraucher. Gleichzeitig werden festverzinsliche Anlagen bei steigenden Renditen vergleichsweise attraktiver. Hohe Öl- und Gaspreise können zusätzlich die Kosten energieintensiver Unternehmen erhöhen und die Kaufkraft privater Haushalte belasten.
Der DAX konnte sich diesem Umfeld am Donnerstag nicht entziehen. Nach einem bereits schwachen Vortag gab der deutsche Leitindex erneut nach und beendete den Xetra-Handel bei rund 25.400 Punkten. Gegenüber dem vorherigen Schlussstand entsprach dies einem Minus von ungefähr 0,7 Prozent.
Auch an anderen europäischen Märkten überwogen die Kursverluste. Der breit gefasste Stoxx Europe 600 fiel zeitweise auf den niedrigsten Stand seit mehreren Wochen. Eine Ausnahme bildeten Teile des Energiesektors, deren Aktien von höheren Öl- und Gaspreisen profitieren können.
Noch deutlicher war die Reaktion teilweise am Anleihemarkt. Die Rendite zehnjähriger deutscher Bundesanleihen stieg zeitweise auf den höchsten Stand seit 2011. Höhere Renditen spiegeln unter anderem die Erwartung wider, dass die Geldpolitik im Euroraum länger straff bleiben könnte als zuvor angenommen.
An den Terminmärkten wurden nach der EZB-Sitzung weitere Zinserhöhungen stärker eingepreist. Das bedeutet allerdings nicht, dass weitere Schritte bereits beschlossen sind. Die künftige Geldpolitik hängt insbesondere von der Entwicklung der Inflation, der Energiepreise, der Konjunktur und der Löhne ab.
Die Entwicklung in Europa ist Teil eines breiteren internationalen Zinsumfelds. Auch in den USA haben zuletzt hohe Preissteigerungen den Druck auf die Notenbank erhöht. Die amerikanischen Erzeugerpreise stiegen im August im Jahresvergleich um 5,4 Prozent. Die Finanzmärkte bewerteten daraufhin eine Zinserhöhung der US-Notenbank bei ihrer nächsten Sitzung als wahrscheinlicher.
Damit bleiben Ölpreise und Inflation derzeit zentrale Einflussfaktoren für die internationalen Finanzmärkte. Für den DAX treffen mehrere Belastungen gleichzeitig zusammen: höhere Finanzierungskosten, steigende Anleiherenditen und ein Energiepreisschub, der die Aussichten für Unternehmen und Verbraucher eintrübt. Die weitere Entwicklung dürfte deshalb stark davon abhängen, ob sich der Preisdruck bei Öl und Gas stabilisiert oder weiter verstärkt.
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