Die Zalando-Aktie nach Quartalszahlen ist am Dienstag massiv unter Druck geraten. Obwohl der Berliner Online-Modehändler im zweiten Quartal 2026 bei Bruttowarenvolumen, Umsatz und bereinigtem operativem Gewinn zweistellig zulegte, blieben zentrale Kennzahlen hinter den Erwartungen des Kapitalmarkts zurück. Zeitweise verlor das Papier bis zu 18 Prozent. Zum Xetra-Handelsschluss stand ein Minus von 13,36 Prozent bei 25,22 Euro.
Das über die Zalando-Plattformen abgewickelte Bruttowarenvolumen, kurz GMV, erhöhte sich im zweiten Quartal gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 20,7 Prozent auf 4,915 Milliarden Euro. Der Konzernumsatz stieg um 20,8 Prozent auf 3,424 Milliarden Euro.
Das bereinigte Ergebnis vor Zinsen und Steuern legte um zehn Prozent auf 204,8 Millionen Euro zu. Die entsprechende Marge sank allerdings von 6,5 auf 6,0 Prozent. Der Nettogewinn ging von 96,6 Millionen auf 73,8 Millionen Euro zurück.
Sowohl das GMV als auch der Umsatz und das bereinigte EBIT verfehlten die durchschnittlichen Analystenschätzungen leicht. Der Markt hatte mit einem GMV von rund 4,94 Milliarden Euro, einem Umsatz von etwa 3,50 Milliarden Euro und einem bereinigten EBIT von ungefähr 215 Millionen Euro gerechnet.
Die hohen Zuwachsraten sind wesentlich auf die Übernahme von About You zurückzuführen. Zalando hatte den Hamburger Wettbewerber im Juli 2025 übernommen und bezieht dessen Geschäft nun vollständig in den Konzernabschluss ein. Ein unmittelbarer Vergleich der ausgewiesenen Zahlen mit dem Vorjahresquartal bildet deshalb nicht allein das organische Wachstum ab.
Auf vergleichbarer Basis, bei der About You rechnerisch auch im Vorjahreszeitraum berücksichtigt wird, wuchs das Bruttowarenvolumen um 4,4 Prozent. Im ersten Quartal hatte diese Wachstumsrate noch bei sechs Prozent gelegen. Diese Abschwächung wurde am Kapitalmarkt deutlich kritischer beurteilt als die zweistelligen ausgewiesenen Konzernzuwächse.
Positiv wirkten sich bereits erste Synergien aus der Übernahme aus. Nach Angaben von Zalando steuerte die Integration von About You im zweiten Quartal mehr als zehn Millionen Euro zum bereinigten EBIT bei.
Die Zahl der aktiven Kunden erreichte 62,5 Millionen. Das waren 18,3 Prozent mehr als ein Jahr zuvor. Auch dieser Anstieg enthält den Kundenstamm von About You. Im Vorjahresquartal hatte Zalando 52,9 Millionen aktive Kunden ausgewiesen.
Die Zahl der Bestellungen erhöhte sich von 65 Millionen auf 77,5 Millionen. Die durchschnittliche Zahl der Bestellungen je aktivem Kunden blieb mit 4,8 unverändert. Der durchschnittliche Warenkorb stieg von 61,60 Euro auf 63,40 Euro.
Besonders kräftig entwickelte sich das Geschäft mit Dienstleistungen für andere Händler und Marken. Der Umsatz der Geschäftskundensparte B2B nahm um 27,6 Prozent auf 334,7 Millionen Euro zu. Das bereinigte operative Ergebnis dieses Bereichs stieg von 11,4 Millionen auf 40,7 Millionen Euro.
Für das Gesamtjahr erwartet Zalando weiterhin ein Wachstum von Umsatz und GMV innerhalb der bisherigen Spanne von zwölf bis 17 Prozent. Das Unternehmen rechnet nun jedoch ausdrücklich mit einem Ergebnis in der unteren Hälfte dieser Bandbreite. Rechnerisch entspricht das einem erwarteten Zuwachs von etwa zwölf bis 14,5 Prozent.
Die Prognose für das bereinigte EBIT wurde von bislang 660 bis 740 Millionen Euro auf 680 bis 720 Millionen Euro eingeengt. Der Mittelpunkt der Spanne bleibt damit unverändert bei 700 Millionen Euro. Zalando bezeichnete die Anpassung nicht als Verschlechterung der Erwartungen für das zweite Halbjahr. Sie berücksichtige vielmehr die bereits erreichte Entwicklung in den ersten sechs Monaten.
Unterstützung erwartet der Konzern unter anderem durch weitere Synergien mit About You, Einsparungen im Logistiknetz und wachsende, margenstärkere Geschäfte mit Partnerprogrammen, Software und Werbedienstleistungen.
Morgan-Stanley-Analyst Luke Holbrook verwies neben dem verfehlten operativen Ergebnis vor allem auf die schwächere Umsatzentwicklung. Sie könne Fragen zur langfristigen Kaufaktivität und Bindung neu hinzugewonnener Kunden aufwerfen.
Jefferies-Analyst Frederick Wild bewertete das Zahlenwerk angesichts der zuvor hohen Markterwartungen als durchwachsen. Als entscheidenden Schwachpunkt nannte er das hinter den Erwartungen zurückgebliebene Wachstum des Bruttowarenvolumens. Jefferies bestätigte dennoch seine Kaufempfehlung und das Kursziel von 35 Euro.
JPMorgan beließ die Zalando-Aktie mit einem Kursziel von 32 Euro auf „Neutral“. Das Institut bezeichnete das zweite Quartal als schwächer als erwartet und hob ebenfalls das geringere GMV-Wachstum hervor. Analysten der Deutschen Bank verwiesen auf eine verhaltene Entwicklung im Endkundengeschäft und Risiken durch eine schwächere Konsumnachfrage.
Die Zalando-Aktie war am Montag noch mit 29,11 Euro aus dem Xetra-Handel gegangen. Nach der Zahlenvorlage fiel sie zeitweise unter 24 Euro. Der Schlusskurs von 25,22 Euro entsprach einem Tagesverlust von 13,36 Prozent. Im frühen Handel hatte das Minus zeitweise rund 16 Prozent betragen, in der Spitze waren es etwa 18 Prozent.
Damit gab das Papier einen großen Teil seiner jüngsten Kursgewinne wieder ab. Zu Jahresbeginn hatte die Aktie bei knapp 25 Euro notiert. Anschließend fiel sie zunächst auf weniger als 19 Euro, bevor sie sich bis auf mehr als 30 Euro erholte. Nach dem Kurssturz lag sie nur noch leicht über dem Niveau des ersten Handelstags 2026.
Die Reaktion zeigt, dass Anleger derzeit weniger auf die übernahmebedingt hohen Wachstumsraten als auf die Entwicklung des vergleichbaren Kerngeschäfts blicken. Neben der Integration von About You bleiben die zurückhaltende Konsumnachfrage, der Preisdruck im Modehandel und der Wettbewerb durch internationale Billiganbieter zentrale Herausforderungen.
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