Die Volkswagen-Vorzugsaktie ist am Freitag nach der Vorlage der Halbjahreszahlen unter Druck geraten. Im frühen Handel verlor das Papier zeitweise rund drei Prozent. Anleger reagierten damit vor allem auf den deutlichen Gewinnrückgang im zweiten Quartal und die gesenkte Umsatzprognose für das Gesamtjahr. Volkswagen bestätigte zwar sein Margenziel, kämpft aber weiterhin mit dem schwachen Geschäft in China, Handelskonflikten und hohen Kosten für den Konzernumbau.
Nach den am Freitagmorgen veröffentlichten Zahlen lag die Volkswagen-Vorzugsaktie zeitweise etwa drei Prozent im Minus. Die Kursreaktion fiel damit klar negativ aus. Entscheidend dürfte weniger der Umsatz im zweiten Quartal gewesen sein, der die Markterwartungen übertraf, sondern die schwächere Ergebnisentwicklung und der vorsichtigere Jahresausblick.
Volkswagen erwartet für 2026 nun kein Umsatzwachstum mehr. Der Konzern rechnet stattdessen damit, dass die Erlöse gegenüber dem Vorjahr unverändert bleiben oder um bis zu drei Prozent sinken könnten. Zuvor hatte die Prognose eine Spanne zwischen einem unveränderten Umsatz und einem Wachstum von bis zu drei Prozent vorgesehen. Die operative Umsatzrendite soll weiterhin zwischen 4,0 und 5,5 Prozent liegen.
Die gesenkte Umsatzprognose zeigt, dass Volkswagen im zweiten Halbjahr weiterhin von einem schwierigen Marktumfeld ausgeht. Aus der Kursbewegung lässt sich jedoch keine dauerhafte Entwicklung ableiten. Sie beschreibt lediglich die unmittelbare Reaktion des Marktes auf die Zahlen und den neuen Ausblick.
Der Konzernumsatz erhöhte sich im zweiten Quartal um zwei Prozent auf 82,4 Milliarden Euro. Das operative Ergebnis sank dagegen gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 9,5 Prozent auf 3,5 Milliarden Euro. Daraus ergab sich eine operative Umsatzrendite von 4,2 Prozent.
Noch deutlicher fiel der Rückgang beim Ergebnis nach Steuern aus. Der Überschuss sank zwischen April und Juni um rund 33 Prozent von 2,3 Milliarden auf etwa 1,5 Milliarden Euro. Damit verdiente Volkswagen trotz des leicht gestiegenen Umsatzes erheblich weniger als ein Jahr zuvor.
Im gesamten ersten Halbjahr erzielte der Konzern einen Umsatz von 158,1 Milliarden Euro. Das entsprach annähernd dem Vorjahresniveau. Das operative Ergebnis verringerte sich um 11,6 Prozent auf 5,9 Milliarden Euro, während die operative Rendite bei 3,8 Prozent lag. Finanzvorstand Arno Antlitz bezeichnete dieses Margenniveau als zu niedrig und machte deutlich, dass Volkswagen seine Kostenbasis weiter senken müsse.
Einer der größten Belastungsfaktoren bleibt China. Die Fahrzeugverkäufe des Konzerns gingen dort im ersten Halbjahr um 31,6 Prozent zurück. Insgesamt verkaufte Volkswagen weltweit knapp vier Millionen Fahrzeuge und damit 8,4 Prozent weniger als im Vorjahreszeitraum. Bei den Auslieferungen an Kunden betrug der Rückgang 6,3 Prozent.
Konzernchef Oliver Blume verwies neben dem intensiveren Wettbewerb insbesondere auf Handelskonflikte, geopolitische Krisen, volatile Märkte und steigende regulatorische Anforderungen. Chinesische Hersteller erhöhen zugleich ihren Wettbewerbsdruck in Europa, während der Gesamtmarkt in China nach Darstellung des Managements deutlich geschrumpft ist.
Zusätzliche Belastungen entstanden durch die veränderten Bedingungen in Nordamerika. Im Halbjahresergebnis verbuchte Volkswagen rund 500 Millionen Euro an Aufwendungen im Zusammenhang mit der Einstellung der US-Produktion des Elektromodells ID.4. Hinzu kommen die Auswirkungen der internationalen Zollpolitik und Kosten für Restrukturierungen.
Das Management will deshalb die Komplexität des Konzerns reduzieren. Genannt werden weniger Plattformen und Modelle, schlankere Entscheidungswege, niedrigere Verwaltungskosten und eine effizientere Produktion. Konkrete zusätzliche Einschnitte müssen allerdings noch mit Arbeitnehmervertretern und den zuständigen Gremien abgestimmt werden.
Trotz der schwächeren Ergebniszahlen meldete Volkswagen auch positive Entwicklungen. Der Netto-Cashflow der Autosparte verbesserte sich im ersten Halbjahr deutlich auf 3,2 Milliarden Euro. Im Vorjahreszeitraum hatte der Wert noch bei minus 1,4 Milliarden Euro gelegen. Dazu trugen unter anderem geringere Steuerzahlungen, weniger Kapitalbindung und niedrigere Ausgaben für Investitionen sowie Forschung und Entwicklung bei.
Auch der europäische Auftragsbestand entwickelte sich positiv. Er lag rund zwölf Prozent über dem Stand vom Jahresende 2025. Bei vollelektrischen Fahrzeugen erhöhte sich der Auftragsbestand um mehr als 50 Prozent. Für die neue Familie kleiner Elektroautos rund um den ID. Polo seien innerhalb weniger Wochen mehr als 70.000 Bestellungen eingegangen.
Volkswagen erwartet im zweiten Halbjahr eine bessere operative Marge. Gleichzeitig macht die gesenkte Umsatzprognose deutlich, dass die Lage angespannt bleibt. Für die weitere Entwicklung der Aktie dürften vor allem die Fortschritte beim Konzernumbau, die Absatzentwicklung in China und Europa sowie die Folgen der internationalen Handelskonflikte entscheidend sein.
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